非典型豬周期下的生豬價(jià)格該何去何從
[ 來(lái)源： 時(shí)間：2017/2/10 閱讀：436次 ]
環(huán)保壓力催生非典型“豬周期”。由于中央政府和地方政府各個(gè)層面加強(qiáng)了對(duì)畜禽養(yǎng)殖環(huán)境污染的整治和監(jiān)管，行業(yè)產(chǎn)能在環(huán)保壓力下持續(xù)去化，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖持續(xù)高度景氣之下，生豬存欄恢復(fù)卻十分緩慢，能繁母豬存欄更是一跌再跌，與歷史上傳統(tǒng)的“豬周期”完全不同。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化影響深遠(yuǎn)，規(guī)模化進(jìn)程高速發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；潭热匀惠^低，行業(yè)集中度還有很大提升空間。大型養(yǎng)豬場(chǎng)靠更低的養(yǎng)殖成本、更高水平的養(yǎng)殖技術(shù)、更優(yōu)質(zhì)的肉品以及更完善的產(chǎn)業(yè)鏈，會(huì)逐漸吞并或者擠壓中小養(yǎng)豬場(chǎng)。生豬生產(chǎn)“十三五”規(guī)劃明確提出了 2020 年出欄 500 頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖比例要從 2014 年的 42%提升至 52%。因此我們認(rèn)為，未來(lái) 10 年將是中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)規(guī)模化發(fā)展的黃金時(shí)期。
豬價(jià)走勢(shì)之謎。供需關(guān)系是生豬價(jià)格變化的主導(dǎo)因素，從供給面和需求面出發(fā)，我們分別梳理了值得持續(xù)關(guān)注的影響豬價(jià)走勢(shì)的因素和指標(biāo)，以供參考;對(duì)于 2017 全年而言，部分省區(qū)的環(huán)保政策仍在重點(diǎn)執(zhí)行期，能繁母豬存欄或?qū)⒗^續(xù)在底部震蕩緩慢上行，生豬存欄的快速恢復(fù)的可能性不大。從母豬價(jià)格來(lái)看，自 2016 年初開(kāi)始節(jié)節(jié)攀升，目前仍處于高位，這意味著在豐厚的養(yǎng)殖利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄較為積極。我們預(yù)計(jì) 2017 年豬價(jià)將逐步下行，但有望維持在 16 元/公斤的相對(duì)高位，較 2016 年均價(jià) 18.5 元/公斤下降 13.5%。
區(qū)域化、規(guī)?；厔?shì)漸成，需求規(guī)模上升有限。中長(zhǎng)期而言，我們判斷國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)將形成以下特點(diǎn)：養(yǎng)殖重心北移，區(qū)域化差異確立;規(guī)?；龠M(jìn)養(yǎng)殖綜合效率提升;需求規(guī)模上升空間有限，品質(zhì)漸成豬肉供給關(guān)注點(diǎn)。
生豬養(yǎng)殖企業(yè)的投資邏輯。未來(lái)養(yǎng)殖企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，將不只是養(yǎng)殖規(guī)模的比拼，更多的是產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的較量。我們認(rèn)為，未來(lái)周期的波動(dòng)對(duì)生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)的影響將逐步減弱，相應(yīng)的投資邏輯將不僅僅從周期角度分析，更要從產(chǎn)業(yè)角度判斷，養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績(jī)有望更加體現(xiàn)成長(zhǎng)屬性，生豬產(chǎn)能的逐漸釋放將在一定程度上彌補(bǔ)豬價(jià)下行帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，全年利潤(rùn)仍將較為可觀。
